Backwardation é uma condição de mercado em que um contrato de futuros longe de sua data de entrega está sendo negociado a um preço menor do que um contrato mais próximo da data de entrega. Uma curva de futuros "normal" mostra preços crescentes à medida que o tempo avança porque o custo de transportar os bens aumenta com expirações de contratos longas (os comerciantes não querem lidar com os custos de transporte e armazenamento). No verso esta curva é invertida.
Os investidores olham o atraso dos futuros como um sinal de que a deflação do preço está no horizonte. O atraso é mais provável de ocorrer quando há uma falta de curto prazo de uma mercadoria particular, especificamente mercadorias "macias", como petróleo e gás, mas menos provável que ocorram em commodities monetárias, como ouro ou prata.
Como os investidores podem detectar commodities que podem ter curvas de futuros invertidas? Olhe para a notícia. O atraso é mais provável que ocorra a partir de fatores de curto prazo levando a medos de escassez: clima extremo, guerras, desastres naturais e eventos políticos. Exemplos de eventos incluem um furacão que ameaça eliminar a produção de petróleo, ou contagem de votos em disputa em uma eleição em um país que produz gás natural.
Uma maneira de identificar futuros que estão enfrentando atraso é olhar para o spread entre contratos de quase meses e contratos que estão mais fora. Se um contrato de futuros estiver negociando abaixo do preço à vista, ele aumentará eventualmente porque o preço deve eventualmente convergir com o preço à vista após a expiração do contrato. Os investidores que negociam contratos de futuros em commodities consideradas em retrocesso provavelmente irão manter uma posição longa.
Analisar os spreads de preços entre os contratos nem sempre dará aos investidores a visão mais precisa do que acontecerá com um contrato de futuros, mas em casos extremos, ele pode fornecer informações úteis que podem orientar pesquisas futuras. Os mercados podem mudar rapidamente e o estado do mercado quando um investidor ocupa uma posição de longo prazo para aproveitar o atraso pode mudar para tornar essa posição não lucrativa.
Contango e Backwardation.
Contango e backwarding são dois conceitos relacionados a contratos de futuros que precisam ser entendidos na negociação VIX.
Contango e backwardation são dois conceitos relacionados a contratos de futuros que precisam ser entendidos na negociação VIX porque os ETF da VIX compram ou vendem alguma combinação de contratos de futuros.
XIV vende curto os primeiros dois meses do contrato de futuros VIX e a VXX compra os dois primeiros meses da frente e, portanto, ambos são afetados por contango e atraso.
Contango simplesmente significa que os contratos de futuros que estão mais longe no tempo são mais caros do que o preço atual do índice e o atraso significa que os meses futuros são mais baratos do que os preços atuais.
Nos futuros VIX, a configuração típica é contango em que os meses mais longos são mais caros e isso impactará os investidores do VIX ETN de forma positiva ou negativa.
No gráfico acima, vemos um período de atraso de setembro a dezembro e, em seguida, um retorno ao contango, que é a configuração normal da estrutura do termo VIX.
Durante os períodos de atraso, NYSEARCA: VXX terá uma vantagem em vantagem, enquanto em tempos de contango, XIV terá uma borda construída.
Para os investidores em NYSEARCA: VXX, contango é uma coisa ruim, pois o ETN compra continuamente contratos que são mais caros para o futuro, que ao longo do tempo diminuem para o preço spot atual.
Efetivamente falando, NYSEARCA: VXX está comprando constantemente e vendendo baixas.
Do outro lado da questão, o NASDAQ: XIV está vendendo contratos de preços mais altos quando a VIX está em contango e depois os compra de volta a um preço mais baixo próximo do vencimento e, portanto, efetivamente compra baixo e vende alto em uma base diária.
Quando contango está em vigor, os contratos de futuros dos dois primeiros meses diminuirão em relação ao preço à vista, aumentando efetivamente o preço do NASDAQ: XIV e fazendo com que NYSEARCA: VXX declinasse.
Quando o retrocesso está em vigor, as forças opostas estão em jogo, apoiando os preços NYSEARCA: VXX e dificultando os preços NASDAQ: XIV.
Por que Contango e Backwardation Matter.
Como discutimos, contango é o estado normal dos assuntos nos mercados de futuros VIX. Cada mês do futuro futuro é mais caro e isso significa que os investidores da S & P esperam que a volatilidade diminua e o índice S & P 500 para escalar ao longo do tempo.
Alguns investidores e comerciantes usam contango e backwardation como indicador de tempo e TradingGods incorpora contango e atraso em nossas decisões comerciais.
Embora não seja perfeito ou preciso, quando o VIX estiver em contango, o S & amp; P 500 está tipicamente em configuração otimista e as posições de capital longo terão maior probabilidade de ter sucesso. Também para comerciantes de volatilidade, problemas de volatilidade inversa como NASDAQ: XIV seria mais apropriado.
Quando o retrocesso está em vigor, um enorme corpo de comerciantes espera que a volatilidade aumente e o índice S & amp; P 500 caia e, portanto, isso seria potencialmente descendente para o S & amp; P 500 e otimista para negociações VIX longas.
O VIX tende a uma média de cerca de 20 e, portanto, também pode fazer uma avaliação da condição do mercado em relação ao preço VIX em relação à sua média. O VIX acima de 20 indicaria um mercado volátil com propriedades baixas para o S & amp; P 500 enquanto abaixo de 20 indicaria condições normais de mercado e até complacência à medida que o índice se desloca para os adolescentes.
Para os produtos de volatilidade da VIX, o contango pode gerar ganhos automáticos para o NASDAQ: XIV, quando abre o contrato de futuros do segundo mês e cobre o contrato de futuros do mês da frente todos os dias. Isso fornece um vento de cauda automático para o NASDAQ: XIV, mesmo que o índice S & amp; P 500 ou VIX seja plano no dia. NYSEARCA: os comerciantes da VXX experimentam o efeito oposto como NYSEARCA: VXX compra os futuros do segundo mês, que são mais caros e vendem os futuros do mês da frente todos os dias.
Mas não se pode contar com atraso ou contango para garantir ganhos à medida que o VIX se moverá violentamente para cima ou para baixo em resposta aos movimentos no S & amp; P 500.
Retrocesso.
O que é 'Backwardation'
Backwardation é uma teoria desenvolvida em relação ao preço de um contrato de futuros e o prazo do contrato para expirar. À medida que o contrato se aproxima do vencimento, o contrato de futuros negocia a um preço mais elevado em comparação com quando o contrato estava mais longe do vencimento. Isto é dito ocorrer devido ao rendimento de conveniência maior do que a taxa livre de risco prevalecente.
BREAKING Down 'Backwardation'
Diferença entre Backwardation e Contango.
Backwardation é o oposto de contango. Contrariamente ao retrocesso, contango é a situação em que o preço de futuros de uma commodity ou subjacente está acima do preço spot futuro esperado. Conseqüentemente, contango indica que os preços futuros estão caindo ao longo do tempo para convergir para o preço spot futuro. Por exemplo, se os contratos de futuros no petróleo bruto West Texas Intermediate (WTI) para entrega em seis meses se negociando em US $ 50, enquanto o preço à vista no commodity está sendo comercializado em US $ 40 por barril, o mercado é dito "em contango". Portanto, a curva de futuros de petróleo bruto WTI está inclinada para cima.
Por outro lado, considere um mercado hipotético com retrocesso em que o preço à vista do petróleo bruto WTI está sendo comercializado em US $ 40 por barril enquanto o contrato de futuros para entrega em três meses é negociado em US $ 30 por barril. Portanto, a curva de futuros resultante é inclinada para baixo, ou invertida.
Benefícios do Backwardation.
A principal causa de atraso no mercado de futuros das commodities é a falta de commodities no mercado à vista. Uma vez que os preços dos futuros estão abaixo dos preços no local, os investidores que são líquidos durante muito tempo a commodity se beneficiam do aumento dos preços futuros ao longo do tempo à medida que o preço do mercado e o preço à vista convergem. Além disso, um mercado de futuros que experimenta atraso é benéfico para os especuladores e os comerciantes de curto prazo que desejam ganhar com a arbitragem. Considere o exemplo anterior em que os contratos de futuros sobre o petróleo bruto WTI experimentam atraso. Suponha que um especulador que possua petróleo possa vender barris de petróleo bruto WTI por US $ 40 por barril. Posteriormente, o especulador poderia comprar o contrato de futuros por US $ 30 por barril, bloqueando um lucro "sem risco" de US $ 10 por barril.
Contango, Backwardation e VXX.
Esta semana vamos discutir três conceitos de investimento que você provavelmente nunca ouviu falar. Se você os entendeu, eles podem apenas mudar seus retornos de investimento para o resto da sua vida. Certamente, valerá a pena ler sobre eles.
Contango, Backwardation e VXX.
Parece haver uma necessidade generalizada de uma definição de contango. Eu acho que cerca de 99% dos investidores não têm idéia do que são contango ou backwardation. Isso é uma vergonha, porque são conceitos importantes que podem ser medidos com precisão e influenciam fortemente se determinados instrumentos de investimento se moverão mais alto (ou menor). Compreender contango e backwardation pode seriamente melhorar suas chances de fazer investimentos lucrativos.
Contango parece que pode ser uma espécie de dança exótica que você faz contra (con) alguém, e talvez a definição de atraso seja o que seu parceiro faz, exatamente o oposto (de fato, é, mas estamos ficando um pouco à frente de nós mesmos porque ainda não definimos contango).
Se você tem uma idéia (antecipadamente) de que maneira um estoque ou outro instrumento de investimento se dirige, você tem uma vantagem real para decidir o que fazer. Contango pode dar-lhe essa vantagem.
Então, aqui está a definição de contango - é simplesmente que os preços dos futuros estão inclinados para cima ao longo do tempo (segundo mês mais caro do que o mês da frente, terceiro mês mais caro do que o segundo, etc.), geralmente, mais longe no futuro você Olhe, menos certeza de que você vai sobre o que vai acontecer, e quanto mais incertezas houver, maiores serão os preços de futuros. Por esse motivo, contango é o caso cerca de 75 a 90% do tempo.
Às vezes, quando ocorreu um acidente do mercado ou a Grécia parece estar à beira da implosão, a perspectiva de curto prazo é mais incerta do que a perspectiva de longo prazo (as pessoas esperam que as coisas se acalmarem eventualmente). Quando isso acontece, o atraso é o caso - uma curva inclinada para baixo ao longo do tempo.
Então, qual é o grande problema sobre a forma da curva de preços? Em si, isso não significa muito, mas quando se envolve na construção de alguns instrumentos de investimento, ele se torna um grande negócio.
Um dos momentos mais freqüentes que contango aparece na imprensa financeira é quando o VXX é discutido. O VXX é um ETN (Exchange Traded Note) que se troca muito com qualquer estoque. Você pode comprar (ou vender) ações nele, assim como você pode a IBM. Você também pode comprar ou vender opções usando o VXX como o subjacente (é por isso que é importante para as Dicas de Terry).
O VXX foi criado pela Barclay em 29 de janeiro de 2009 e será fechado com liquidação em dinheiro em 30 de janeiro de 2019 (então temos alguns anos para jogar com ele).
VXX é uma equidade que as pessoas compram como proteção contra um acidente de mercado. Baseia-se nos futuros de curto prazo da VIX, o chamado "índice de medo", que é uma medida da volatilidade implícita das opções na SPY, o estoque de rastreamento para o S & P 500. Quando o mercado cai, VIX geralmente soars, os futuros para VIX também se movem, aumentando o preço do VXX.
Em agosto de 2011, quando o mercado (SPY) caiu 10%, a VXX aumentou de US $ 21 para US $ 42, um ganho de 100%. O ajuste de atraso e o VXX permaneceram acima de US $ 40 por vários meses. VXX tinha funcionado exatamente como se destinava. Os Pundits argumentaram que um investimento de US $ 10.000 no VXX protege uma carteira de ações de US $ 100.000 contra perda em caso de falha no mercado. Não é de admirar que seja tão popular. Os investidores compram cerca de US $ 3 bilhões em VXX todos os meses como proteção contra choque contra seus outros investimentos em ações ou fundos mútuos.
Há apenas uma pequena coisa ruim sobre o VXX. A longo prazo, é apenas sobre o pior estoque que você pode comprar. Confira seu gráfico desde que foi criado pela primeira vez em janeiro de 2009.
Você já viu esse cachorro? (Talvez você tenha comprado estoque em um ou dois desses, mas eu suspeito, não importa o quão ruim eles eram, eles não podiam combinar o desempenho do VXX). Em duas ocasiões (9 de novembro de 2010 e 5 de outubro de 2012), eles tiveram que fazer 1 a 4 fracções reversas para que o estoque tenha um valor razoável. Ele nunca trocou em US $ 2000, como o gráfico sugere, mas duas fracções reversas vão fazer isso parecer assim.
O VXX foi projetado para imitar um contrato de futuros de 30 dias no índice spot VIX (nota: o índice VIX & # 8220; spot & # 8221; não é negociável diretamente, então os futuros de curto prazo são o proxy mais próximo). Todos os dias, o Barclays VXX & # 8220; vende & # 8221; 1/30 de seus ativos em contratos de futuros VIX futuros e compra contratos de segundo mês que são quase sempre mais dispendiosos. É aqui que o contango torna-se importante.
É a velha história de "comprar alto" e "vender baixo" que muitos de nós fizeram com os investimentos em ações, mas o Barclays faz todos os dias (não sinta pena por eles - eles estão vendendo VXX, não comprando isso, e eles estão fazendo uma fortuna a cada mês).
Há outros dois motivos, além de contango, de que o VXX está destinado a se mover mais baixo ao longo do tempo. Primeiro, quando o valor de um instrumento é baseado em mudanças no valor de outra medida, uma falha matemática sempre ocorre. Quando o VIX é em 20 e aumenta em 10%, ele aumenta em 2, e o instrumento de rastreamento (VXX) provavelmente se moverá em torno dessa porcentagem na mesma direção. Se no dia seguinte, o VIX cai 10%, diminui em 2,20 (10% de 22). No final do período de dois dias, o VXX acabará com $ .20 inferior ao que começou.
Isso é o mesmo que acontece se você perder 50% do valor de um investimento em ações. O estoque tem que subir 100% para que você receba seu dinheiro de volta. No ajuste dia a dia do valor de VXX com base nas mudanças no VIX, o valor de VXX é empurrado para baixo por uma pequena quantidade todos os dias por causa do mecanismo de ajuste matemático.
Uma terceira razão pela qual o VXX fica mais baixo no longo prazo é que a Barclay cobra uma taxa de 0,89% por ano para manter o ETN.
Em resumo, por causa da condição predominante de contango, bem como a forma como o VXX é construído, é destinado a baixar consistentemente todos os meses. Em breve, vamos discutir estratégias de opções que possam prosperar a partir deste fenômeno.
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